基民的名义
来自雪球发布于01-:35
读书笔记《这样买基金就赚钱——晨星教你如何配置基金》（上）来自基民的名义的雪球专栏
本周继续学习国外的基金研究经验，本周所读书籍的作者克里斯汀·本茨来自晨星公司，她担任晨星公司个人理财事业部总监，管理着35名共同基金分析师。
从我自己的观察来看，积极投资都离不开两个环节，一是阿尔法的寻找，也就是在一个规定的备选空间内筛选好的标的，另一个则是组合构建，让寻找到的阿尔法能更好满足既定的投资目的，两者是一种肌肉和骨架、刀刃和刀把的关系。本书也是遵循着类似的逻辑结构写成，前半部分论述如何挑选共同基金，这部分专注于阿尔法的寻找。后半部分的内容是如何进行基金组合构建，着重讨论基金组合的构建、监控等内容，读书笔记的上篇我们先来解读共同基金挑选的部分，以下展示的是书中的重要观点以及我对它的点评。
大多数人买房子不会因为一所房子外观看起来漂亮就决定购买，我们首先要进行彻底的检查，检查它的炉灶、检查屋顶是否漏水等。购买基金也需要做类似的详细调查，了解清楚投资组合内部的情况。
点评：作者开篇先论述了基金研究的价值，太多基民停留在对基金表面的了解，这其实是很不明智的，基金应该成为住钱的第二个家，第一个家用来住人，两个家都需要在搬入前认真研究。
如果你所有的基金都集中于风格箱的一个角落，那么就是一个危险信号，你应该将你的*注更加分散地进行分配。风格箱还可以帮助投资者跟踪基金是否改变了其投资方式。
点评：投资风格箱是晨星在90年代的发明，债券风格箱是第一次了解。
晨星的行业细分，将12个行业归为代表整个经济的3个超级行业。
点评：见到过最精简的行业分类
这些不同的回报率反映出，小盘股和大盘股经常走出独立行情。在20世纪90年代后期，大盘股获得了巨额收益，而小盘股却取得了相对平庸的收益；然后在21世纪初，大盘股碰到了瓶颈，小盘股又开始有所表现。
点评：我入行是在年，当时人们的信仰是小盘股，中证是大热门的指数，沪深被认为老土了，五年过去了，现在的信仰完全反了过来，全市场都在讨论大盘股，大小盘之间的切换相当随机，要去找很有逻辑的解释也很难。大小盘的均值回复很缓慢，明智的选择是略偏向更有价值的一侧。
当你注意到热门的基金类别并决定调仓换股时，该类别可能已准备冷却下来了。同时，你曾持有的落后基金可能正在蓄势待发。简言之，从来没有哪种明确信号能够表明当前处于一个大好时机，因此在不同风格的基金间跳转，往往会错失机会。当每个人都在买进某种类型的基金时，通常表面这类基金将要下跌。同时，那些投资者希望从中撤出资金的基金类别通常将会反弹。投资者在年对小盘价值基金几乎没有兴趣，但是，这些基金从年到年脱颖而出。
点评：市场上仓位和风格都稳定的基金经理其实数量是非常稀少的，逆势交易需要智慧和勇气。目前市场的情况和作者描述的情况恰好很相似，几乎没有人对小盘价值感兴趣
我们建议建立一个覆盖各种基金类型的投资组合，而不要在不同基金类型之间不断转换。这样，无论市场表现如何，你的投资组合中至少有一部分基金可能表现良好。
点评：均衡才能立于不败
通过与许多采用相似投资策略的基金经理进行访谈，我们还可以找出最佳的投资论点，并对个别基金经理的投资原理建立较高水平的信心。
点评：不同公司不同基金经理理解同一个问题的深度确实有极大的差异，而且基金经理工作的深度往往能反映到投资业绩上来
多年来，我们注意到，业绩更好的基金经理通常会最直截了当地说出其投资组合中地优势和劣势。
点评：好的基金经理应该是诚实的
该基金经理能否得到众多分析师的支持，就像大多数的富达基金一样，或者该基金是否很大程度上是一场独角戏，严重依赖于单个人的才能？了解这些问题的答案可以帮助你知道，如果基金经理决定离开公司或退休，那么你需要有多担心，这就是为什么我们的分析师要把对基金管理层的研究扩展到整个基金公司。
点评：对基金公司的研究重要性仅次于对基金经理的研究
我们的分析师还会花费大量时间评估每个基金公司的持有人友善度，例如该公司是否专注于为持有人提供优质服务，还是将自己的利益放在投资者的利益之上，是否推出了流行的基金产品并向投资者过度收取费用。
点评：国外也有黑心公司
由于晨星公司认为投资公司的持有人友善度是做出投资决定时要考虑的关键因素，因此，我们最近推出了信托责任评级，以帮助投资者快速评估公司的质量。这些评级主要