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招商地产 000024 房地产业 与预测不一致的方面 招商地产2012全年实现净利润人民币33.18亿元,同比上升28%,符合高华和万得市场预测。要点:1)销售均价的下滑令各地区项目利润率普遍下降,并且公司毛利率较低的中西部和长三角地区项目收入贡献增多,导致2012年整体毛利率(剔除土地增值税拨备)和净利润率分别同比下降4个百分点至43%/13%。鉴于公司未结算销售均价约为人民币15,800/平米,低于2012年的结算销售均价17,000/平米,我们预计2013年的结算毛利率将进一步受到挤压;2)截至2月底,未结算销售额共计人民币370亿元,2013/2014年预期房地产开发收入的100%/20%已被锁定,高于同业;3)继年期间预售年均复合增长率达40%之后,公司目前预计2013年预售将同比增长10%(人民币400亿元),隐含的销售去化率为55%左右,低于2012年的60%。值得注意的是,过去3年招商地产的合同销售连续超额完成(平均超出30%)。我们维持对公司2013年的合同销售预测为人民币440亿元不变。同时,公司计划2013年新开工面积将同比增长72%至400万平方米,为年实现销售的稳健增长铺平道路; 4)虽然应付账款同比上升159%(因建安资本开支/应付地价增加了人民币73亿元),但我们认为公司的财务实力依然雄厚,其净负债率仅为19%,为同业中的最低水平,表明未来净资产价值/盈利增长具有充足的空间。管理层2013年拿地目标计划超过人民币200亿元。 投资影响 在更新公司项目开发计划之后,我们将年每股盈利预测微调了-1%/-2%/-2%,并将基于净资产价值的12个月目标价格微调至人民币32.0元(原为32.3元)。该股当前股价较2013年末预期净资产价值折让31%,对应9.8倍的2013年预期市盈率,而研究范围内A股房地产股的均值为折让48%/8.1倍。维持买入评级。风险:销售弱于预期。
在他的作品中，除了浓郁的地域和民族特色外，还有很多现实关怀的题材。作品《一线天》以白裤瑶为形象刻画，表达在封建文化观念下的女人所背负的精神枷锁和所谓的女辈宿命，以及她们对自由和平等的渴求。幕布启开，只打开一条缝的宽度，寓意着女人所处的狭小空间，犹如一条细缝，尔后，演员们依次做祈祷状，从缝里冲出来，整个画面十分压抑。虽然幕布才完全起开，展示女人的勤劳善良，生活形态，最后生儿育女来升华女性的伟大。这部作品获得了2002年广西舞蹈比赛三等奖，优秀创作奖、服装设计奖等。提到这部作品的灵感，*康说完全来源于对生活的感悟和观察，进而上升到艺术认知。在他印象中，奶奶常常将很多规矩教给姐姐，比如笑的时候要含而不露，家里请客吃饭，女人不能上大堂，只能在厨房的小桌边饱腹，而男孩子却没有那么多规矩。
鲜明对比 韩国大将走“狗屎运”
在经历过资金紧缺和团队不专业等困境之后，吴波表示： 现在团购面临的核心问题是团购用户已从冲动型消费转为理性消费，这种现象不仅仅发生在国内，欧洲、美国的团购站也如此。可见，团购1.0模式瓶颈已经显现。
